Диагностика банкротства

Диагностика банкротства

Для диагностики вероятности банкротства используется несколько подходов, основанных на применении:

1) анализа обширной системы критериев и признаков;

2) ограниченнго круга показателей;

3) интегральных показателей, рассчитанных с помощью:

  • скоринговых моделей;
  • многомерного рейтингового анализа;
  • мультипликативного дискриминантного анализа и др.

Первый подход связан с учетом многих признаков несостоятеьлности, обусловленных действием разных, рассмотренных выше причин банкротства. Признаки банкротства обычно делят на две группы.

К первой группе относятся показатели, свидетельствующие о возможных финансовых затруднениях и вероятности банкротства в недалеком будущем:

  • повторяющиеся существенные потери в основной деятельности, выражающиеся в хроническом спаде производства, сокращении объемов продаж и хронической убыточности;
  • наличие хронически просроченной кредиторской и дебиторской задолженности;
  • низкие значения коэффициентов ликвидности и тенденция их к снижению;
  • увеличение до опасных пределов доли заемного капитала в обшей его сумме;
  • дефицит собственного оборотного капитала;
  • систематическое увеличение продолжительности оборота капитала;
  • наличие сверхнормативных запасов сырья и готовой продукции;
  • использование новых источников финансовых ресурсов на невыгодных условиях;
  • неблагоприятные изменения в портфеле заказов;
  • падение рыночной стоимости акций предприятия;
  • снижение производственного потенциала и т.д.

Во вторую группу входят показатели, неблагоприятные значения которых не дают основания рассматривать текущее финансовое состояние как критическое, но сигнализируют о возможности резкого его ухудшения в будущем при непринятии действенных мер. К ним относятся:

  • чрезмерная зависимость предприятия от какого-либо одного конкретного проекта, типа оборудования, вида актива, рынка сырья или рынка сбыта;
  • потеря ключевых контрагентов;
  • недооценка обновления техники и технологии;
  • потеря опытных сотрудников аппарата управления;
  • вынужденные простои, неритмичная работа;
  • неэффективные долгосрочные соглашения;
  • недостаточность капитальных вложений и т.д.

К достоинствам этой системы индикаторов возможного банкротства можно отнести системный и комплексный подходы, а к недостаткам — более высокую степень сложности принятия решения в условиях многокритериальной задачи, и как следствие субъективность прогнозного решения.

Второй подход предполагает применение ограниченного круга показателей. В рамках данного подхода разработано действующее законодательство. В соответствии с постановлением Правительства РФ от 20 мая 1994г. № 498 «О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятий» (с изменениями и дополнениями) анализ и оценку структуры баланса предприятия с целью выявления неудовлетворительной структуры баланса предприятия можно проводить на основе:

1) коэффициента текущей ликвидности;

2) коэффициента обеспеченности собственными средствами;

3) коэффициента восстановления (утраты) платежеспособности.

Структура баланса предприятия признается неудовлетворительной, а предприятие неплатежеспособным, если выполняется одно из следующих условий:

1) коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода имеет значение менее 2;

2) коэффициент обеспеченности собственными средствами — менее 0,1.

В обратном случае структура баланса предприятия признается удовлетворительной.

Далее рассчитывается коэффициент восстановления или утраты платежеспособности с целью проверки реальной возможности у предприятия восстановить либо утратить свою платежеспособность в течение определенного времени. Коэффициент восстановления платежеспособности (Кв) рассчитывается, если структура баланса признана неудовлетворительной:

Диагностика банкротства

где Ктл(к) и Ктл(н) — коэффициенты текущей ликвидности соответственно на конец и начало отчетного периода; П = 6 месяцев; Т — продолжительность отчетного периода.

Значение коэффициента больше 1 свидетельствует о наличии у предприятия возможности восстановить свою платежеспособность.

Коэффициент утраты платежеспособности рассчитывается по той же формуле, что и коэффициент восстановления при П=3 месяцам. Если значение этого коэффициента менее 1, то существует вероятность того, что предприятие в ближайшее время не сможет выполнять свои обязательства перед кредиторами.

На основании рассмотренной системы критериев принимаются решения:

  • о признании структуры баланса предприятия неудовлетворительной, а предприятия неплатежеспособным;
  • о наличии реальной возможности у предприятия-должника восстановить свою платежеспособность;
  • о наличии реальной возможности утраты платежеспособности предприятия, когда оно в ближайшее время не сможет выполнить свои обязательства перед кредиторами.

Признание предприятия неплатежеспособным не означает признания его несостоятельным, не влечет за собой наступления гражданско-правовой ответственности собственника. Это лишь зафиксированное состояние финансовой неустойчивости, направленное на обеспечение оперативного контроля за финансовым положением предприятия и заблаговременного осуществления мер по предупреждению несостоятельности, а также для стимулирования предприятия к самостоятельному выходу из кризисного состояния.

Действующий Федеральный закон «О несостоятельности (банкротстве)» при определении несостоятельности должника основным признаком банкротства устанавливает неспособность предприятия обеспечить выполнение требований кредиторов в течение трех месяцев со дня наступления сроков платежей. По истечении этого срока кредиторы получают право на обращение в арбитражный суд о признании предприятия-должника банкротом Таким образом, закон не использует в качестве основных критериев банкротства формальные признаки, характеризуемые коэффициентом текущей ликвидности, коэффициентом обеспеченности собственными оборотными средствами и коэффициентом восстановления (утраты) платежеспособности, которые не в полной мере отражают истинное финансовое положение предприятий. Нормативные значения этих коэффициентов в преобладающей степени определяются отраслевой принадлежностью предприятия и даже в странах с устойчивой экономикой не достигают численного значения, равного 2.

Следует отметить, что в мировой практике значение коэффициента текущей ликвидности, равное 2, принято для оценки инвестиционной привлекательности хозяйствующего субъекта, а не для выявления его возможного банкротства. Тем не менее, такие критерии, как коэффициент текущей ликвидности, коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами и коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности, можно и нужно использовать при проведении детализированного анализа финансовой состоятельности предприятий.

В Республике Беларусь (РБ) предприятие считается устойчиво неплатежеспособным в том случае, если в течение последних четырех кварталов у него неудовлетворительная структура баланса. При этом для признания устойчиво неплатежеспособного предприятия потенциальным банкротом необходимо наличие одного из следующих условий:

  • коэффициент финансовой зависимости (удельный вес заемных средств в общей сумме активов) на конец отчетного периода имеет значение выше нормативного (в РБ для всех отраслей не более 0,85);
  • доля просроченных финансовых обязательств в общей сумме активов предприятия на конец отчетного периода имеет значение выше нормативного (в РБ для всех отраслей не более 0,5).

Если величина данных коэффициентов превышает уровень нормативных значений, то это свидетельствует о критической ситуации, при которой предприятие не сможет рассчитаться по своим обязательствам, даже распродав все свое имущество. Такая ситуация может привести к реальной угрозе ликвидации предприятия посредством процедуры банкротства.

Третий подход предполагает расчет интегральных показателей. Первое направление – скорринговый анализ.

Методика кредитного скоринга впервые была предложена американским экономистом Д. Дюраном в начале 40-х годов.

Сущность этой методики заключается в классификации предприятий по степени риска исходя из фактического уровня показателей финансовой устойчивости и рейтинга каждого показателя, выраженного в баллах на основе экспертных оценок.

Простая скоринговая модель с тремя балансовыми показателями, описанная Г. В. Савицкой, (табл. 3), позволяет распределить предприятия по классам:

1-й класс – абсолютно финансово устойчивые и платежеспособные предприятия;

2-й класс – предприятия с нормальным финансовым состоянием;

3-й класс – предприятия со средним финансовым состоянием;

4-й класс – предприятия с неустойчивым финансовым состоянием; взаимоотношения с такими предприятиями рискованны;

5-й класс – предприятия с кризисным финансовым состоянием; они неплатежеспособны.

Вопрос 4. Диагностика банкротства предприятия

С точки зрения менеджмента возможное наступление банкротства является кризисным состоянием предприятия. Это значит, что оно неспособно осуществлять финансовое обеспечение своей производст­венной деятельности. Неплатежеспособности предприятия соответст­вует неудовлетворительная структура его баланса.

Существующая официальная процедура диагностики кризисного состояния предприятия предусматривает определение четырех ко­эффициентов:

• коэффициента текущей ликвидности Ктл;

• коэффициента обеспеченности собственными средствами Косс;

• коэффициента восстановления платежеспособности предпри­ятия Квп;

• коэффициента утраты платежеспособности предприятия Куп.

Коэффициент текущей ликвидноститл ) характеризует оби обеспеченность предприятия оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения своих денежных обязательств. Он определяется как отношение фактической стоимости находящихся в наличии у предприятия оборотных средств и де производственных запасов, готовой продукции, денежных cpедств, дебиторской задолженности и прочих оборотных активов (итог раздела II актива баланса (АII ) к наиболее срочным обязательствам предприятия в виде краткосрочных займов и различных кредиторских задолженностей (итог раздела V пассива (Пv ), за вычетом строк 640, 650, 660) по формуле:

Диагностика банкротства

Нормальным считается значение Ктл = 2.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами ( Косс )

характеризует наличие у предприятия собственных оборотных сред< необходимых для его финансовой устойчивости. Он определяется как отношение разности между объемами источников собственных средств (ПIII ) и внеоборотных активов (АI ) к фактической стоимости находящихся в наличии у предприятия оборотных средств (АII ) по формуле:

Диагностика банкротства

Нормальным считается значение Косс = 0,1.

Структура баланса признается неудовлетворительной, а предприятие — неплатежеспособным, если один из этих показателей оказывается ниже своего нормативного значения, т.е. коэффициент текущей и ликвидности меньше двух или коэффициент обеспеченности собственными средствами меньше 0,1.

Оценка возможности восстановления платежеспособности, Если структура баланса по приведенным показателям признается не удовлетворительной, то рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособностиз осст ) за период, установленный равным шести месяцам, по формуле:

Диагностика банкротства

К ф тл — фактическое значение (в конце отчетного периода) коэффициента теку­щей ликвидности;

К н тл — фактическое значение (на начало отчетного периода) коэффициента те­кущей ликвидности;

К норм тл — нормативное значение коэффициента текущей ликвидности ( К норм тл =2)

6 — период восстановления платежеспособности, мес.; Т — отчетный период, мес. (Т= 3, 6, 9, 12).

Коэффициент восстановления платежеспособности, имеющий значение больше 1, рассчитанный на период, равный шести месяцам, Свидетельствует о наличии у предприятия реальной возможности восстановить свою платежеспособность.

Коэффициент утраты платежеспособности. Если коэффициент Гекущей ликвидности и коэффициент обеспеченности собственными средствами имеют значения, соответствующие нормативным, структу­ра баланса предприятия признается удовлетворительной. Тогда рассчитывается коэффициент утраты платежеспособности (Кз утр ) по формуле:

Диагностика банкротства

К ф тл — фактическое значение (в конце отчетного периода) коэффициента теку­щей ликвидности;

К н тл — фактическое значение (на начало отчетного периода) коэффициента те­кущей ликвидности;

К норм тл — нормативное значение коэффициента текущей ликвидности (К норм тл = 2 );

3 — период восстановления платежеспособности, мес. Если структура баланса признана удовлетворительной, но коэф­фициент утраты платежеспособности (Кз утр ) имеет значение меньше 1, то может быть принято решение о том, что предприятие в ближайшее время не способно выполнить свои обязательства перед кредиторами, т.е. об утрате его платежеспособности.

На основании указанной выше системы показателей могут быть приняты следующие решения:

•о признании структуры баланса неудовлетворительной, а пред­приятия — неплатежеспособным;

•наличии реальной возможности у предприятия-должника вос­становить свою платежеспособность;

• наличии реальной возможности утраты платежеспособности.

Решение о признании структуры баланса неудовлетворительной по перечисленным основаниям может быть отложено на срок, опре­деляемый федеральным органом по делам о несостоятельности и финансовому оздоровлению, если установлено наличие реальной возможности восстановления платежеспособности предприятия. Преодоление кризисного состояния требует разработки специ­альных методов управления предприятием. Рыночная экономика сформировала систему методов предварительной диагностики и воз­можной защиты предприятия от банкротства. Цель антикризисного управления в этом случае формулируется следующим образом: возобновление платежеспособности и восста­новление достаточного уровня финансовой устойчивости предпри­ятия. Сообразно цели разрабатывается специальная политика анти­кризисного управления предприятия при угрозе банкротства. Она представляет собой часть общей стратегии предприятия и заключа­ется в разработке и использовании системы методов предварительной диагностики грозящего банкротства и механизмов оздоровления предприятия, обеспечивающих защиту от банкротства. Осуществление данной политики предусматривает реализацию следующих ступеней исследования.

1. Периодическое исследование финансового состояния пред­приятия с целью раннего обнаружения признаков его кризисного развития, вызывающих угрозу банкротства.

2. Определение масштабов кризисного состояния предприятия.

3. Изучение основных факторов, обусловивших (и обусловлива­ющих в предстоящем периоде) кризисное развитие предприятия.

4. Формирование целей и выбор основных механизмов антикри­зисного финансового управления предприятием при угрозе бан­кротства.

5. Внедрение внутренних механизмов финансовой стабилизации предприятия.

6. Выбор эффективных форм санации предприятия.

7. Финансовое обеспечение ликвидационных процедур при бан­кротстве предприятия. Эти функции менеджмента возлагаются на. ликвидационную комиссию.

Диагностика банкротства — прежде всего выявление объекта исследования. В первую очередь, это показатели текущего и пер­спективного потоков платежей и показатели формирования чистого денежного потока по производственной, инвестиционной и финан­совой деятельности предприятия. Не всегда отклонение от формально предписанных значений коэффициентов свидетельствует о необхо­димости объявления предприятия банкротом. Нередко ликвидация должника-банкрота невыгодна ни кредиторам, ни государству. С этой целью законом предусмотрена процедура восстановления платежеспособности предприятия.

Показатели, свидетельствующие о по­тенциальной возможности этого процесса. Уровень текущей угрозы банкротства определяется с помощью двух показателей: коэффици­ента текущей платежеспособности и коэффициента автономии, рас­сматриваемых в динамике. Устойчивая тенденция к снижению этих коэффициентов свидетельствует об «отложенной угрозе банкротства» (чем ниже абсолютные значения этих коэффициентов, тем более вероятна угроза банкротства). Оптимальное значение коэффициента платежеспособности составляет 0,7, а коэффициента автономии — 0,5, но в зависимости от специфики и масштабов организаций эти величины колеблются.

Возможность нейтрализовать угрозу банкротства за счет внутрен­него потенциала предприятия диагностируется с помощью двух по­казателей:

• коэффициента оборачиваемости активов

Диагностика банкротства

где ЧП — сумма чистой прибыли от реализации продукции;

СК — средняя сумма собственного капитала.

• коэффициента рентабельности капитала

Диагностика банкротства

где Ор — сумма общего оборота по реализации продукции в рас­сматриваемом периоде;

А — средний остаток активов в рассматриваемом периоде.

Первый коэффициент дает представление о том, в какой мере предприятие способно формировать дополнительные денежные потоки для удовлетворения возрастающих платежных обязательств.

Второй показывает степень скорости формирования этих дополни тельных денежных потоков.

Методы интегральной оценки угрозы банкротства основаны ни комплексном рассмотрении приведенных показателей. Одним из наиболее распространенных методов интегральной оценки является модель Альтмана. Это пятифакторная модель, факторами которой выступают показатели диагностики угрозы банкротства, такие, как:

1) отношение рабочего капитала к сумме всех активов предприятия (он показывает степень ликвидности активов);

2) уровень рентабельности активов или всего используемого капитала, представляющий собой отношение чистой прибыли к средней сумме используемых активов или всего капитала (он показывав! уровень генерирования прибыли);

3) уровень доходности активов (или всего используемого капитала). Этот показатель представляет собой отношение чистого доход;

(валового дохода за вычетом налоговых платежей, входящих в цену продукции) к средней сумме используемых активов или всего капи­тала (он показывает, в какой степени доходы предприятия достаточны для возмещения текущих затрат и формирования прибыли);

4) оборачиваемость активов или капитала, представляющая собой отношение объема продажи продукции к средней стоимости активом или всего используемого капитала;

5) коэффициент отношения суммы собственного капитала к заем­ному.

На основе этого обследования предприятий-банкротов автор модели рассчитал коэффициенты значимости и отдельных факторов в интегральной оценке вероятности банкротства.

Существуют и другие методы интегральной оценки, например расчет коэффициента финансирования трудноликвидных активов. Ни один из этих методов диагностирования нельзя считать совер­шенным, но тем не менее они дают возможность оценить степень вероятности банкротства, которая классифицируется как очень высо­кая, высокая, возможная, очень низкая. С учетом принадлежности результата к одной из этих характеристик переходят ко второму этапу диагностики, а именно, к определению масштабов кризисного состояния организации, при этом используются три его характерис­тики: легкий кризис, тяжелый кризис, катастрофа. В зависимости от масштабов кризисного состояния организации разрабатывается антикризисный механизм.

Заключительный этап диагностики банкротства — этап изучения основных факторов, обусловливающих кризисное развитие органи­зации. В общем виде их делят на внешние и внутренние. Исследу­ются только те факторы, входящие в их состав, которые оказывают негативное воздействие на деятельность организации. Степень этого воздействия может быть определена посредством одно- или много-факторных корреляционных моделей. Завершается этап составлением прогноза наиболее колеблющихся и чувствительных негативных факторов, способных вызвать банкротство организации в перспективе. По итогам факторного анализа разрабатывается антикризисный механизм банкротства.

Задача менеджмента состоит в том, чтобы своевременно распознать и обеспечить принятие таких управленческих решений, которые будут способствовать снижению влияния негативных процессов ia состояние объекта. Пусть не для полного предотвращения кризиса, хотя бы частичной локализации наиболее существенных его про-жлений. Содержание и результаты диагностических исследований позволят сделать вывод, что они являются одним из наиболее универсальных средств получения достоверной информации о состо­янии и отклонениях в развитии исследуемого объекта. Они особенно важны в менеджменте социально-экономических систем, поскольку могут заранее, до момента проявления отрицательных тенденций в каких-либо внутренних или внешних процессах, охватывающих их деятельность, выявить моменты, порождающие подобные тенден­ции, импульсы и принять соответствующие меры по их ликвидации или снижению степени негативных воздействий. Наибольший эф­фект от проведения диагностических исследований достигается в том случае, если они носят комплексный поступательный характер.

Тема 9. Возможность, необходимость и содержание антикризисного

Финансовый словарь

Финансовый словарь — включает наиболее часто употребляемые термины современной финансовой и банковской практики. Особое внимание уделено терминологии финансового анализа, а также финансового менеджмента. Финансовый словарь рассчитана на широкий круг читателей, работающих в разных сферах бизнеса, студентов, учащихся и преподавателей. Он окажется полезной всем, кто стремится расширить свои представления о современных финансах и желает чувствовать себя уверенно в профессиональной деловой жизни.

Для навигации по Финансовому словарю используйте алфавитное меню:

Страница была полезной?

Диагностика банкротства предприятия

Риск банкротства всегда являлся неотъемлемой составляющей любой предпринимательской деятельности в условиях рынка, распространяясь не только на лицо или фирму, понесшую убытки в результате ведения своей хозяйственной деятельности, а также на лиц, которые сотрудничали с данной фирмой или предпринимателем, предоставляя им средства в какой-либо форме.

Законодательством Российской Федерации банкротство рассматривается в качестве неспособности хозяйствующего субъекта осуществлять выплату обязательных платежей, долговых обязательств перед кредиторами, а также заниматься финансированием текущей детальности, так как для этого нет достаточных средств. Чем раньше проводится диагностика банкротства, тем больше у компании шансов избежать его. Диагностика банкротства может быть проведена одним из множества методов, а можно провести ее, используя несколько разных методов, что даст более точный результат. Каждый метод позволяет определить тенденции к банкротству и реализовать оценку вероятности каждого из них.

Диагностика банкротства: общие факторы оценки

Имеется ряд факторов, которые свидетельствуют о тяжелом положении предприятия, если их своевременно выявить и принять к сведению, то это позволит не только предупредить возможный риск, но и осуществить прогнозирование банкротства. В числе этих факторов можно выделить:

— низкие показатели коэффициентов ликвидности;

— резкое падение стоимости активов и ценных бумаг компании;

— значительный процент использования заемных средств, который провоцирует большое значение эффекта финансового рычага, что превышает значение уровня экономической рентабельности активов;

— низкие показатели коэффициентов ликвидности;

— высокие показатели общих факторов коммерческого риска;

— пониженная доходность инвестиций.

Если выявлены все эти показатели или часть из них, то это уже говорит о существенной вероятности банкротства, точная оценка которой может быть осуществлена при помощи сравнения коммерческой деятельности организации с аналогичной деятельностью иных фирм, индивидуальных предпринимателей или организаций.

Диагностика банкротства: основные подходы

В процессе диагностики и оценки вероятности банкротства применяются подходы, базирующиеся на проведении анализа достаточно обширной системы признаков и критериев или на использовании ограниченного круга показателей, в числе которых могут быть и интегральные. Существует условное разделение общей совокупности признаков, которые способны свидетельствовать о вероятности банкротства.

К первой группе принято относить признаки, которые сигнализируют о наличии вероятности ухудшения положения предприятия или компании в будущем:

— низкий уровень капитальных вложений;

— малоэффективное использование технического оснащения и ресурсов предприятия;

— неритмичная работа и вынужденные простои;

— абсолютная зависимость от определенного рынка сбыта, типа оборудования или актива и прочего.

Ко второй группе относятся показатели, которые позволяют определить вероятность банкротства в ближайшем будущем:

— наличие запасов сырья или продукции, заметно превышающих норму;

— дефицит оборотных средств фирмы и рост продолжительности периода его оборота;

— наличие непогашенных денежных обязательств перед учредителями компании;

— хроническая просроченная задолженность перед кредиторами или дебиторами и прочие показатели.

Если субъект не способен погасить образовавшиеся долговые обязательства в течение трех месяцев, то это выступает в качестве определяющего показателя существенной вероятности банкротства.

Заявление о банкротстве в судебные органы может подать либо руководство самого предприятия, либо уполномоченные органы, либо кредиторы предприятия.

Диагностика банкротства

Время бить тревогу: 11 признаков, что ваш партнер вам изменяет Измена — это самое страшное, что может случиться в отношениях двух людей. Причем, как правило, все происходит не как в фильмах или сериалах, а гораздо.

Диагностика банкротства

Эти 10 мелочей мужчина всегда замечает в женщине Думаете, ваш мужчина ничего не смыслит в женской психологии? Это не так. От взгляда любящего вас партнера не укроется ни единая мелочь. И вот 10 вещей.

Диагностика банкротства

Никогда не делайте этого в церкви! Если вы не уверены относительно того, правильно ведете себя в церкви или нет, то, вероятно, поступаете все же не так, как положено. Вот список ужасных.

Диагностика банкротства

Топ-10 разорившихся звезд Оказывается, иногда даже самая громкая слава заканчивается провалом, как в случае с этими знаменитостями.

Диагностика банкротства

11 странных признаков, указывающих, что вы хороши в постели Вам тоже хочется верить в то, что вы доставляете своему романтическому партнеру удовольствие в постели? По крайней мере, вы не хотите краснеть и извин.

Диагностика банкротства

5 привычек, которые гарантируют, что вы не достигните успеха в жизни Наши ежедневные привычки делают из нас тех, кем мы являемся. Какие-то из них способны привести нас к успеху, а другие, напротив, гарантируют неизбежны.

6.4. Диагностика банкротства

Проблемы использования различных методик диагностики банкротства (несостоятельности) предприятия относятся к числу наиболее актуальных вопросов экономической теории и современной хозяйственной практики.

Используемые методы диагностики несостоятельности предприятий подразделяются на несколько групп.

Первый метод диагностики банкротства основан на оценке финансового состояния предприятий и установления неудовлетворительной структуры баланса при использовании ограниченного круга показателей:

коэффициента текущей ликвидности, определяемого отношением оборотных активов к краткосрочным пассивам (нормативное значение Диагностика банкротства);

коэффициента обеспеченности собственными средствами, который определяется отношением собственных оборотных средств к оборотным активам (нормативное значение Диагностика банкротства).

Предприятие считается неплатежеспособным, а структура баланса признается неудовлетворительной при значении хотя бы одного из показателей ниже установленного нормативного значения.

При неудовлетворительной структуре баланса дополнительно рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности за период, равный 6 месяцам. Если его величина больше 1, это свидетельствует о наличии у предприятия реальной возможности восстановить свою платежеспособность в течение 6 месяцев, меньше 1 — показывает отсутствие такой тенденции.

Если коэффициент текущей ликвидности и коэффициент обеспеченности собственными средствами имеют значения, соответствующие нормативным, то структура баланса предприятия признается удовлетворительной. Тогда рассчитывается коэффициент утраты платежеспособности за установленный период, равный 3 месяцам. Если структура баланса признана удовлетворительной, но коэффициент утраты платежеспособности имеет значение меньше 1, то предприятие в ближайшее время не сможет выполнить свои обязательства перед кредиторами. Значение коэффициента больше 1 отражает отсутствие такой тенденции.

Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности рассчитывается по формуле:

где Кв(у) – коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности;

Ктлк. Ктлн – коэффициенты текущей ликвидности соответственно на конец и начало отчетного периода;

Д – нормативный период восстановления (утраты) платежеспособности;

Т – продолжительность отчетного периода;

2 – нормативное значение коэффициента платежеспособности.

Прогноз изменения платежеспособности предприятия можно строить с помощью коэффициента восстановления (утраты) платежеспособности также на основе значений коэффициентов абсолютной ликвидности, промежуточного покрытия, общей платежеспособности и их нормативных значений. При этом возможны вариации продолжительности периода восстановления (утраты) платежеспособности в зависимости от целей анализа.

К сожалению, данная методика оценки несостоятельности (банкротства) предприятий неадекватно отражает реального финансового состояния предприятия. Так, за рубежом для различных сфер бизнеса значение коэффициента текущей ликвидности может колебаться в интервале от 1,2 до 2,5. Кроме того, анализ текущей платежеспособности должен дополняться оценкой общей платежеспособности, то есть способности предприятия покрыть внешние обязательства (краткосрочные и долгосрочные) всем имуществом предприятия, оцененным по рыночной стоимости.

Второй метод диагностики вероятности банкротства основан на анализе обширной системы формализованных и неформализованных критериев. В соответствии с рекомендациями Комитета по обобщению практики аудирования (Великобритания), признаки банкротства обычно делят на два блока.

К первому блоку относятся показатели, указывающие на финансовые затруднения предприятия: спад производства, сокращение объема продаж, хроническая убыточность; наличие и рост просроченной кредиторской и дебиторской задолженности; низкие значения коэффициентов ликвидности и тенденция к их снижению; увеличение продолжительности оборота капитала; дефицит собственного оборотного капитала; чрезмерное использование краткосрочных заемных средств в качестве источников финансирования долгосрочных вложений; наличие сверхнормативных запасов и готовой продукции; снижение производственного потенциала; неправильная реинвестиционная политика и т.д.

Ко второму блоку относятся показатели, которые сигнализируют о возможности резкого ухудшения финансового состояния в будущем: чрезмерная зависимость предприятия от одного конкретного проекта, вида актива, сорта продукции, рынка сбыта; потеря ключевых контрагентов; недооценка важности обновления техники и технологии; потеря ведущих сотрудников аппарата управления; вынужденные простои, неритмичная работа; неэффективные долгосрочные соглашения и др.

Рассматриваемый метод обеспечивает комплексный подход к оценке несостоятельности предприятия, но процесс принятия решения осложняется в условиях многокритериальной задачи и становится более субъективным.

Американским экономистом Д.Дюраном в начале 40-х гг. была разработана методика кредитного скоринга. Он предложил классифицировать предприятия по степени риска, исходя из уровня показателей финансовой устойчивости. Рейтинг каждого из них определяется на основе экспертных оценок и выражается в баллах.

Простая скоринговая модель с тремя балансовыми показателями представлена в табл. 6.10.

Группировка предприятий на классы

по уровню платежеспособности

I класс — предприятия с хорошим запасом финансовой устойчивости, позволяющим быть уверенным в возврате заемных средств;

II класс — предприятия, демонстрирующие некоторую степень риска по задолженности, но еще не рассматривающиеся как рискованные;

III класс — проблемные предприятия;

IV класс — предприятия с высоким риском банкротства даже после принятия мер по финансовому оздоровлению. Кредиторы рискуют потерять свои средства и проценты;

V класс — предприятия высочайшего риска, практически несостоятельные.

Отечественные экономисты Р.С. Сайфулин и Г.Г. Кадыков предложили использовать для экспресс — диагностики финансового состояния предприятия рейтинговое число:

r = 2* К1 + 0,1 * К2 + 0,08 * К3 + 0,45 * К4 + К5 (6.5)

где К1 — коэффициент обеспеченности собственными средствами (К1 > 0,1);

К2 — коэффициент текущей ликвидности (К2 > 2);

К3 – интенсивность оборота авансируемого капитала, которая характеризует объем реализованной продукции, приходящейся на один рубль средств, вложенных в деятельность предприятия (К3 > 2,5);

К4 – коэффициент менеджмента, характеризуется отношением прибыли от реализации к величине выручки от реализации (К4 > (n-1) / r, где r — учетная ставка Центробанка);

К5 – рентабельность собственного капитала – отношение балансовой прибыли к собственному капиталу (K5 > 0,2).

При полном соответствии значений финансовых коэффициентов минимальным нормативным уровням рейтинговое число будет равно 1. Финансовое состояние предприятий с рейтинговым числом менее 1 характеризуется как неудовлетворительное.

Рейтинговая оценка финансового состояния может применяться в целях классификации предприятий по уровню риска взаимоотношений с ними банков, инвестиционных компаний, партнеров.

Диагностика предприятий на базе рейтингового числа не позволяет выявить причины попадания предприятия в зону неплатежеспособности. Кроме того, нормативное значение коэффициентов, используемых для рейтинговой оценки, также не учитывает отраслевые особенности предприятий.

В зарубежных странах для оценки риска банкротства и кредитоспособности предприятий широко используются факторные модели известных западных экономистов Альтмана, Лиса, Таффлера, Тишоу и др. разработанные с помощью многомерного (мультипликативного) дискриминантного анализа.

Первая модель прогнозирования банкротства была предложена в 1966 г. известным финансовым аналитиком Уильямом Бивером. Она основывалась на расчете финансовых коэффициентов и давала прогноз будущего статуса предприятия. Фактические значения показателей сравнивались с нормативными, рассчитанными автором для трех групп предприятий: благополучных компаний, компаний, обанкротившихся в течение года, и фирм, ставших банкротами в течение пяти лет. Система показателей У.Бивера и их нормативные значения приведены в табл.6.11.

Система показателей У.Бивера для диагностики банкротства

В этой модели для индикаторов не предусмотрены весовые коэффициенты и не рассчитывается итоговый показатель диагностики банкротства. Модель У.Бивера вызвала множество критических замечаний, но в тоже время дала огромный толчок для развития исследований в этой области.

Наиболее известными и широко используемыми в практике анализа финансово-хозяйственной деятельности зарубежных предприятий являются методики диагностики несостоятельности (банкротства), предложенные экономистом Эдвардом Альтманом.

Самой простой моделью диагностики банкротства является двухфакторная. При построении модели учитываются два показателя, от которых зависит вероятность банкротства: коэффициент текущей ликвидности и отношение заемных средств к активам (коэффициент финансовой зависимости). Ошибка прогноза с помощью двухфакторной модели оценивается интервалом à Z = ± 0,65.

Более точной и достоверной является пятифакторная модель, построенная по данным 33 обанкротившихся предприятий США (1968 г.):

где К1 — доля собственного оборотного капитала в активах предприятия;

К2 — доля нераспределенной прибыли (чистая прибыль за вычетом дивидендов) в активах предприятия (рентабельность активов);

К3 – отношение прибыли от реализации до выплаты процентов и налогов к активам предприятия;

К4 – отношение рыночной стоимости обычных и привилегированных акций к пассивам предприятия;

К5 – отношение выручки от реализации к активам (отдача всех активов).

В зависимости от значения «Z-счета» дается оценка вероятности банкротства предприятий по определенной шкале (табл. 6.12).

Шкала оценки вероятности банкротства предприятий

Точность прогноза в этой модели на горизонте одного года составляет 95 %, двух лет — 83 %, что является ее достоинством. Недостаток же этой модели заключается в том, что ее по существу можно рассматривать лишь в отношении крупных компаний, акции которых котируются на фондовом рынке.

В Республике Белорусь также разработана дискриминантная факторная модель диагностики риска банкротства предприятий:

Z-счетБ = 0,111Х1 + 13,239Х2 + 1,676Х3 + 0,515Х4 + 3,80Х5, (6.7)

где Х1 — отношение собственного оборотного капитала к величине активов предприятия;

Х2 – отношение оборотных активов к величине внеоборотных активов предприятия;

Х3 — отношение выручки от продажи продукции к величине активов предприятия, т.е. ресурсоотдача;

Х4 — отношение чистой прибыли к величине активов предприятия, т.е. экономическая рентабельность;

Х5 — отношение величины собственного капитала к величине совокупного капитала предприятия, т.е. коэффициент финансовой независимости.

Британские ученые Тафлер и Тишоу предложили четырехфакторную модель Z-счета:

Z-счет4 = 0,53Х1 + 0,13Х2 + 0,18Х3 + 0,16Х4, (6.8)

где Х1 – отношение прибыли от реализации к краткосрочным обязательствам;

Х2 – отношение оборотных активов к сумме обязательств;

Х3 – отношение краткосрочных обязательств к активам;

Х4 — отношение выручки от реализации к величине активов предприятия.

В этой формуле пороговое значение Z-счета – 0,2.

Эти модели не в полной мере подходят для диагностики банкротства отечественных предприятий из-за разной методики отражения инфляционных факторов, различий в структуре капитала, в законодательной базе и т.д.

Интересна модель оценки платежеспособности фирмы, предложенная Ж.Конан и М. Голдер на основе изучения 95 малых и средних предприятий Франции, позволяющая оценить вероятность задержки платежей предприятием в зависимости от значения следующего показателя:

где Y1 – (денежные средства + дебиторская задолженность)/итог баланса;

Y2 — (собственный капитал + долгосрочные пассивы)/итог баланса;

Y3 – финансовые расходы (расходы по обслуживанию займов)/выручка от реализации;

Y4 – расходы на персонал/добавленная стоимость (после налогообложения);

Y5 – прибыль до выплаты процентов и налогов/заемный капитал.

Вероятность задержки платежей фирмами при различных значениях показателя Q приведена в табл. 6.13.

Вероятность задержки платежей фирмами, имеющими различные

значения показателя Q

За последние десятилетия зарубежными бухгалтерами и экономистами было разработано множество модификаций таких моделей, поскольку с их помощью можно оценивать не только отдельные фирмы, но и целые регионы, отрасли и даже страны.

Для России представляется интересным метод оценки вероятности банкротства, предложенный Дж. Ван Хорном — анализ финансовых потоков или движения финансовых средств.

Он дает возможность решать задачи оценки сроков и объема необходимых заемных средств, целесообразности взятия кредита. Его достоинства: простота расчетов, наглядность получаемых результатов, достаточная информированность для принятия управленческих решений.

Однако этот метод имеет существенные недостатки: трудно запланировать объем поступлений денежных средств с необходимой степенью точности, объем предстоящих выплат на длительную перспективу, а также необходимые данные аналитического учета на предприятии.

Безусловно, в российской практике разработки и использования методик оценки несостоятельности (банкротства) предприятий постоянно предпринимаются попытки адаптации зарубежных методик к экономическим условиям нашей страны и их использования для оценки платежеспособности и диагностики банкротства.

Интересным методом структурного анализа финансов предприятия является формула Du Pont, которая позволяет оценить важнейший с точки зрения инвесторов показатель – рентабельность собственного капитала – по трем показателям экономической эффективности: рентабельности продаж, оборачиваемости активов и финансового рычага (коэффициента привода). Произведение последних трех коэффициентов определяет структурный состав показателя рентабельности собственного капитала. Это и есть формула Du Pont:

где ЧП – чистая прибыль;

СС – собственные средства;

А – сумма активов.

В сокращенном виде формула Du Pont имеет вид:

где Диагностика банкротства— рентабельность собственного капитала;

Диагностика банкротства— рентабельность продаж, или коммерческая маржа;

Диагностика банкротства— оборачиваемость активов или коэффициент трансформации;

Формулу Dи Ропt называют основным уравнением финансового планирования, которое должно определять основную финансовую задачу. Уравнение показывает, что существует три способа достижения этой цели. Менеджмент предприятия должен предпринять меры по повышению Rпр. КОА или L. Основное уравнение финансового планирования представляет результат деятельности предприятия. Так рентабельность продаж характеризует соотношение между уровнем цен на реализуемую продукцию и затратами на ее реализацию. Поэтому метод приемлем для сравнения предприятий разного масштаба, но с хорошей структурой (предлагающих хорошую продукцию). Однако, если инвестиции в капитал сильно различаются от предприятия к предприятию, то пользоваться этим коэффициентом в качестве обобщающего не стоит. Смысл коэффициента рентабельности продаж — отразить уровень управления затратами при существующих ценах на продукцию.

Оборачиваемость активов показывает эффективность активов предприятия при достижении определенного уровня объема продаж. Показатель оборачиваемости активов позволяет оценить качество управления активами предприятия.

Произведение этих двух показателей дает одно из уравнений, следствием которого является формула Dи Ропt :

где Rак – коэффициент рентабельности активов, характеризующий их отдачу (чистую прибыль на 1 усл. ед. активов).

В идеале предприятие должно стремиться к высокому уровню коммерческой маржи и высокому значению коэффициента оборачиваемости КОА. однако стоит помнить, что на эти показатели воздействуют разные факторы. Повышение цен может отрицательно сказаться на выручке вследствие падения спроса, что вызовет снижение коэффициента трансформации при фиксированном уровне суммы активов, и найдет отражение в замедлении производственного цикла. Снижение затрат на реализацию увеличит прибыль, но не обязательно вызовет увеличение выручки. Снизится и оборачиваемость активов. А в случае стимулирования роста объема продаж среди потенциальных покупателей коэффициент оборачиваемости за счет роста выручки, напротив, вырастет, однако выше будут затраты. В этом случае на вопрос, вырастет ли маржа, ответит исследование, поскольку окупает затраты чистая прибыль, которая может уменьшиться, а может и увеличиться при росте объема продаж.

Одним из определяющих показателей финансового состояния является коэффициент рычага: отношение активов к собственному капиталу предприятия. Чтобы лучше понять сущность рычага, распишем его так:

где П – сумма пассивов;

ЗС – заемные средства за вычетом кредиторской задолженности.

Величина Диагностика банкротстваназываетсяплечом рычага. Предельным значением плеча рычага считают 1. Это значит, что собственные средства должны покрывать заемные средства. Заемные средства — инвестиции — должны присутствовать, однако чрезмерная доля заемных средств в структуре капитала при неблагоприятном стечении внешних обстоятельств может привести к потере платежеспособности, если сразу несколько кредиторов потребуют возврата ссуды. Обеспеченность собственными средствами означает долгосрочную способность предприятия погашать все виды обязательств. Так как Диагностика банкротствадолжно быть меньше или равно 1, то из Диагностика банкротстваследует, что Диагностика банкротства.

Однако слишком малое значение плеча рычага тоже имеет свой недостаток. Его объясняет формула Dи Ропt. которую можно переписать так:

Пусть сумма активов А = const. Из равенства А = П = ЗС + СС следует, что с ростом собственных средств уменьшается сумма заемных средств (А= П= const). Очевидно, что величина L с ростом СС снижается. Тогда будет снижаться и Rc.c. . если уровень чистой прибыли в числителе RА останется неизменным. Следовательно, чтобы уравнение было не нарушено, величина чистой прибыли на активы будет возрастать. Данный вид формулы Dи Ропt увязывает экономическую рентабельность RA со структурой капитала предприятия, и можно сделать еще один вывод из формулы Dи Ропt: предприятия при одинаковой экономической рентабельности могут иметь разную финансовую рентабельность (рентабельность собственного капитала), что является следствием разной структуры финансовых источников.

Как и в моделях Альтмана и Бивера, расчет по формуле Dи Ропt производится на основе данных экспресс-диагностики, однако является более сложным и тонким инструментом анализа финансового состояния предприятия. Правая часть уравнения Dи Ропt интегрирует результат трех различных типов управления: продажами, оборотом и собственным капиталом. Левая часть уравнения характеризует инвестиционную привлекательность по трем финансовым результатам бизнеса. Особый экономический смысл несет эффект рычага, отражающий отдачу от инвестиций, обуславливающих долю заемного капитала в средствах предприятия, отнесенных на весь собственный капитал. Из вышесказанного можно заключить, что формула Dи Ропt является важнейшим методом структурного анализа финансов предприятия и позволяет определить баланс различных финансовых результатов, достигнутых им.




Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *